최근 금값이 조정을 보이자 일부 사람들이 금값의 상승이 끝난 것처럼 이야기한다.

금값은 다양한 금값의 예측이 모여 이루어지므로, 금값 상승이 끝났고 생각하는 사람들도 있을 수 있는 법이다

최근 금값이 2060달러을 찍고 하락한 것은 쉽게 말해 가격과 기간 조정을 준 것이다.

금값 조정에 제일 근본적인 이유는 우리가 보는 금시세는 미국 시카고선물거래소에서 거래되는 종이금의 시세인데, 종이금의 시세가 역사적 고점을 넘어서자 현물시장 거래에선 현물금을 사려는 사람보다 팔려고 하는 사람이 더 많기 때문이다.

현재 금값의 조정은 급등한 종이금값과 현물시장에서 거래되는 실물 금값과의 괴리를 줄이는 과정에서 발생한 것이고, 현재 가격대에서 실물금의 손이 바뀌고 나면 다시 상승할 것이다.

그럼 지금도 고점인 금값은 왜 상승할까?

첫째, 달러인덱스를 보면 알 수 있다.

달러인덱스는 유로, 엔, 파운드, 스위스 프랑 등 경제 규모가 크거나 통화가치가 안정적인 6개국 통화를 기준으로 산정한 미 달러화 가치를 지수화한 것이다

쉽게 달러인덱스가 상승하면 달러가 오른다고 보면 되고, 일반적으로 달러와 금값이 반대로 움직이듯이 달러인덱스와 금값도 반대로 움직인다.

이해하기 쉽게 단순비교를 해보면 2011년 8월22일 금값이 1891.9달러로 최고가를 기록했을 때, 달러 인덱스는 73.81이였는데 최근 금값이 역사적 최고가를 넘어서있는데도 달러 인덱스는 93수준이다.

미 연준의 달러 무제한공급은 2008년 이후 미연준의 헬리콥터 머니보다 규모도 크고 공급대상도 다르고 앞으로도 더 진행될 것이다.

2008년이후 미 연준이 헬리콥터 머니 정책을 시작하고 달러가치는 3년간 지속적으로 하락하여, 2011년 9월 달러 인덱스는 73수준까지 이르게 되었다.

그럼 우리는 2020년의 미 연준의 무제한 통화공급 정책도 수년에 걸쳐 달러가치를 하락시킬 것이라고 예측할 수 있고, 2008년 헬리콥터 머니보다 더 큰 규모인 무제한 통화공급이기 때문에 달러가치 하락폭도 더 클 수 있다고 예측해 볼 수 있다.

그래서 달러 인덱스는 현재의 93수준보다 더 하락할 여지가 크고, 2011년 최저점 수준인 73까지도 떨어질 수도 있다.

앞으로 수년간 달러 인덱스가 떨어질 것을 예상한다면 금값이 더 오를 수 있다는 것을 쉽게 알 수 있을 것이다.

두 번째는 HUI Gold Index 다.

HUI Gold Index는 뉴욕에 상장된 금광산, 은광산 회사를 지수화한 것이다.

HUI Gold Index에 구성된 상장회사는 금,은광산 회사들인데 금값이 오르면 금,은광산회사들의 이익증가가 예상되고, 이익증가의 예상이 상장 되어있는 금광산회사들의 주가를 끌어올리면 HUI Gold Index 값이 상승하게 된다.

2011년 9월 금값이나 현재 금값이 1800~1900달러로 비슷한 수준이고, HUI Gold Index는 2020년 10월 9일 현재 340.18로, 고점이었던 2011년 9월9일의 628.34의 절반 정도 수준에 머물고 있다.

이는 HUI Gold Index가 현재 340에서 2011년 고점인 630수준으로 약 2배 상승할 수도 있다는 의미이고, HUI Gold Index가 2배 상승하려면 금값도 지금보다 상승해야 할 것이다.

2020년 3월 HUI Gold Index가 160수준에서 현재 340까지 약 2.1배 상승할 때 금값은 1450달러에서 1946달러로 약 500달러 상승했던 것이 좋은 예이다.

그렇게 단순히 계산하면 HUI Gold Index가 지금보다 2배 상승하려면 금값이 약 500달러 상승해야 한다고 볼 수 있다.

그럼 금값은 현재 금값 1946달러에 500달러를 더하면 2450달러까지 상승할 수 있는 것이다.

우리는 한번도 경험하지 못한 코로나 경제위기를 겪고 있고, 이 과정에서 미 연준은 무제한 달러 공급이라는 초유의 극약처방을 하며 경제를 살리기 위해 노력 중이다.

경제주체들에게 불확실성만큼 큰 리스크는 없는 법이다.

이런 불확실성이 금값이 오르게 하는 큰 요인인 것이고, 불확실성이 제거되기 전까지 금값은 계속해서 오를 수 있는 것이다.

앞으로 우리는 코로나19바이러스로 죽는 사람보다 코로나 경제위기로 죽을 사람이 더 많아질 수 있을 가능성에 대해 대책을 세워야 할 시점이라고 생각한다.

앞으로도 금값은 상승한다.

[글 : 오석민 프리굿 대표]

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