기업과 은행의 신용 격차가 레고랜드 사태 이후 급격히 확대되며 기업의 자금조달 여력이 악화한 것으로 나타났다.

긴축 기조와 유동성 공급 지원책이 충돌하는 가운데 연내 기업어음 금리가 안정세를 보일 것이라는 전망이 나온다.

10일 금융투자협회에 따르면 전날 기업어음(CP) 91일물 금리는 5.02%로 양도성예금증서(CD) 91일물 금리(3.97%)보다 105bp(1bp=0.01%포인트) 높았다.

이는 코로나19 사태로 단기자금시장 경색 우려가 커졌던 2020년 4월 9일(105bp) 이후 최대 격차다.

일반적으로 CP와 CD 금리는 기업과 은행이 자금 조달을 하기 위해 필요한 신용도 수준을 나타낸다.

따라서 CP와 CD 금리 격차(스프레드)가 확대됐다는 것은 기업의 신용 위험이 은행보다 커졌다는 것을 의미하며 이 경우 기업은 자금 조달에 어려움을 겪을 수밖에 없다.

통상 신용이 탄탄한 은행보다 기업의 신용 위험이 높은 것이 당연하지만, CP-CD 스프레드는 레고랜드 사태 이후 급격히 확대됐다.

올해 초 25bp 수준이었던 CP-CD 스프레드는 내내 10∼20bp 수준에 머물렀고, 지난 9월 30일에는 3bp로 연 최저 수준을 기록했다.

그러나 지난달 레고랜드 사태로 금융시장의 신용경색 현상이 확산되자 CP-CD 스프레드가 급격히 확대됐다.

CP-CD 스프레드는 지난달 25일 52bp, 27일 61bp에 이어 이달 1일 70bp, 3일 87bp, 4일 91bp로 확대되다 결국 한 달여 만에 35배 수준으로 뛰었다.

단기자금시장 경색을 풀기 위해 당국이 여러 안정화 대책을 내놨으나 CP 금리는 오름세를 지속하고 있다.

전날 CP 금리는 전 거래일보다 4bp 오른 연 5.02%로 전날에 이어 또다시 연중 최고치를 경신했다.

이는 금융위기 직후인 2009년 1월 14일(5.17%) 이후 최고 수준이기도 하다.

CP의 주요 자금 출처인 머니마켓펀드(MMF) 설정액이 급감한 것도 CP 금리를 끌어올려 스프레드 확대에 영향을 준 것으로 보인다.

지난 7일 기준 개인 MMF 설정액은 15조9천885억원으로, 금투협이 집계를 시작한 2006년 이후 최저치다.

지난달 7일 기준 설정액(17조4천375억원)과 비교하면 한 달 사이 1조4천490억원이 빠져나갔다.

언제든 환매가 가능해 대기성 자금으로 여겨지는 MMF는 환금성을 높이기 위해 만기가 짧은 기업어음(CP) 등 단기물을 주로 담는다.

자금 경색 이슈가 불거지고 은행의 예·적금 금리가 높아진 데 따라 MMF 자금이 은행에 흘러 들어간 것으로 추정된다.

당국의 유동성 공급 대책이 진행되고 있지만, 기준금리 인상 기조와 경기 위축에 대한 우려가 채권 시장을 짓누르고 있다.

공동락 대신증권[003540] 연구원은 "경기 여건이 좋을 때는 기업 역시 실적이 성장하기 때문에 기준금리가 인상되고 스프레드가 벌어져도 기업들이 높은 금리를 감당할 여지가 있다"며 "지금은 경기 위축까지 거론되는 만큼 기업들의 자금 조달 여력이 줄어들 수밖에 없다"고 설명했다.

다만 당국의 대책이 점차 효과를 내면서 CP 금리가 안정될 것이라는 전망도 나왔다.

김상만 하나증권 연구원은 "얼마 전까지는 CP 발행이 전무한 수준이었지만, 이제 시장이 조금씩 풀리면서 CP 금리가 재형성되는 과정을 거치고 있다"며 "CP 금리는 시세가 늦게 반영되는 후행성이 있기 때문에 당분간 오름세가 이어질 수는 있지만, 연내 하락 전환할 것"이라고 내다봤다.

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