현대중공업그룹의 조선 지주사인 한국조선해양[009540]의 대우조선해양[042660] 인수와 관련한 유럽연합(EU)의 기업결합 심사가 불승인 쪽에 무게가 실리면서 인수가 좌초될 위기에 처했다.

인수가 불발될 경우 대우조선해양의 재무개선 작업뿐 아니라 국내 조선업 경쟁력에도 악영향을 미칠 수 있다는 우려가 나온다.'

12일 조선업계에 따르면 AFP 등 주요 외신은 소식통을 인용해 EU가 한국조선해양과 대우조선해양의 인수합병(M&A)을 불허할 예정이라고 보도했다.

아직 공식 발표 전이지만 EU 경쟁당국이 현재 진행 중인 두 기업의 결합 심사를 불승인으로 이미 결론지었다는 의미다.

조선과 항공 등 다국적 기업은 M&A를 진행할 때 주요국 경쟁당국의 허가를 받아야 한다.

특히 유럽은 한국조선해양과 대우조선해양의 대형 고객사들이 포진한 곳으로, EU 경쟁당국은 3년간 끌어온 두 기업에 대한 심사를 오는 20일까지 마무리할 예정으로 알려졌다.

해당국이 기업결합을 불허하면 그 지역에서 사업을 할 수 없기 때문에 유럽은 이번 인수에서 반드시 승인을 받아야 하는 필수 지역으로 꼽힌다.

특히 2019년 3월 한국조선해양과 대우조선해양의 주채권은행인 산업은행이 체결한 본계약이 유럽을 포함한 6개국으로부터의 기업결합 심사 완료를 인수의 선결 조건으로 내건 터라 유럽에서 불승인이 나오면 인수는 원점으로 돌아가게 된다.

현재 한국조선해양은 카자흐스탄, 싱가포르, 중국으로부터 무조건 승인을 받았고, EU와 일본, 한국의 승인을 기다리고 있다. EU가 승인을 불허하면 한국과 일본 경쟁당국은 인수가 불발된 것으로 보고 아예 결정을 내리지 않을 가능성이 크다.

EU가 두 기업의 결합을 반대하는 이유는 독점 때문이다.

한국조선해양과 대우조선해양은 액화천연가스(LNG) 운반선, 초대형원유운반선(VLCC) 등의 분야에서 점유율이 60%가 넘는다. 이는 산업은행이 현대중공업그룹에 대우조선해양의 매각을 추진할 때부터 제기됐던 문제다.

앞서 크루즈선 시장 1위인 이탈리아 핀칸티에리도 3위 업체인 프랑스 샹티에 델 아틀란티크를 인수하려다 EU의 기업결합 심사가 난관에 부딪히면서 3년 만에 인수를 백지화한 적이 있다.'

다만 현재 조선업이 '슈퍼사이클' 도래로 호황을 맞고 있어 인수 불발이 두 회사의 경영에 미치는 영향은 당분간 크지 않을 것으로 전망된다.

문제는 장기적으로 대우조선해양의 재무 상황이나 한국 조선업 경쟁력에 악영향을 미칠 가능성이 크다는 점이다. 또 무리하게 대우조선해양의 매각을 추진한 산업은행의 책임론도 불거질 수 있다.

인수 주체인 한국조선해양이 받는 충격은 그다지 크지 않을 것으로 예상된다.

한국조선해양은 대우조선해양 인수가 확정되면 대우조선해양 유상증자에 참여해 1조5천억원을 지원할 방침이었다. 또 필요하면 1조원을 추가 투입할 계획도 세워놓았다.

인수가 무산되더라도 현대중공업그룹 입장에선 애초 투입하기로 한 1조5천억원가량의 자금을 신성장 사업 재원으로 활용할 수 있을 것으로 보인다.

유승우 SK증권[001510] 연구원은 "EU의 기업결합심사 결과가 무엇이든 한국조선해양엔 악재가 아니다"라며 "미승인 시 대우조선해양의 1조5천억원 증자 계획이 철회돼 현금을 고스란히 확보하게 된다"고 말했다.

다만 대우조선해양은 인수가 불발되면 1조5천억원을 지원받지 못해 재무구조 불확실성이 커지게 된다. 다시 새 주인을 찾아야 하는 부담도 추가된다.

지난해 3분기 기준 대우조선해양의 부채비율이 297.3%로 높아진 것도 시장의 우려를 크게 하는 요인이다.

EU가 독점을 이유로 기업결합을 불허한 만큼 다른 '빅3' 업체인 삼성중공업과의 합병도 불가능해져 조선 외 다른 산업을 영위하는 업체로의 매각이 불가피해진 것도 악재이다.'

두 회사의 합병 무산은 장기적으론 한국 조선업의 경쟁력 저하로 이어질 것이라는 시각도 있다.

2019년 인수 본계약 당시 산업은행은 자국 조선사 간 경쟁을 줄이고 규모의 경제를 실현하기 위해 매각을 추진했다고 설명한 바 있다.

현재 전 세계 조선시장은 자국 업체 간 합종연횡으로 규모를 키우는 흐름으로 가고 있는데 2020년 말 일본 1위 조선사인 이마바리조선과 2위인 저팬 마린 유나이티드(JMU)가 손을 잡고 합작사 '니혼 십야드'(NSY)를 설립한 것이 대표적이다.

조선업계 관계자는 "한국조선해양의 대우조선해양 인수로 자국 조선사 간 경쟁과열과 저가 수주 문제가 해결할 것으로 기대됐는데 안타깝다"면서 "대형 3사가 연구·개발에 중복으로 투자하면 조선업계 전체가 어려워질 수밖에 없다"고 말했다.

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