새해 들어 미국 등 주요국 채권 금리의 상승세가 가팔라지면서 주식시장에 부담을 가중하고 있다.

전문가들은 코로나19 팬데믹 이후 급등한 대형 기술주를 중심으로 주가 조정이 불가피할 수 있다고 바라본다.

다만, 금리 상승이 경기 회복세를 반영하는 만큼 강세장 지속이라는 증시 방향성에는 큰 변화가 없을 것이라고 대체로 평가한다.'

◇ 경기회복·물가반등에 금리상승 가속…美 10년물 1.4% 눈앞
23일 금융투자업계에 따르면 국제금융시장에서 미 국채 10년물 금리는 전날 장중 연 1.39%까지 고점을 높였다.

지난 12일 저항선으로 여겨지던 연 1.2% 선이 뚫린 지 불과 10일 만에 20bp(1bp=0.01%포인트)가 급등한 것이다.

코로나19 사태 이후 재정지출 부담이 급증한 상황에서 1조9천억달러(약 2천100조원) 규모의 추가 부양책 통과가 가시화한 영향이다.

신(新)채권왕'으로 불리는 제프리 건들락 더블라인캐피털 대표는 이날 트위터에 "추가 부양책이 없더라도 연방정부 부채는 16일 안에 28조달러를 넘어설 것이고, 2조달러 언저리의 추가 부양책이 통과되면 부채는 조만간 30조달러를 넘어설 것"이라고 경고했다.

유가 반등 등 여파로 인플레이션 기대가 커지면서 명목 금리뿐만 아니라 실질 금리도 상승하고 있다.

미국 실질금리의 대용 지표인 물가연동국채(TIPS) 10년물 금리는 22일(현지시간) -0.79%로, 작년 11월 9일(-0.77%) 이후 가장 높은 수준이다.

주가가 크게 오른 상황에서 채권 금리마저 상승해 위험자산(주식)과 안전자산(채권) 간 기대 수익률 차이가 줄어들면 위험자산의 투자 매력도가 떨어져 투자 심리에 악영향을 미치게 된다.

박희찬 미래에셋대우[006800] 연구원은 "작년 11월 이후 하락 내지 안정되면서 글로벌 증시에 우호적이었던 실질 금리가 3개월 만에 최고치로 오른 게 증시에 부담으로 작용하고 있다"며 "글로벌 증시는 작년 9∼10월 미국 실질 금리 상승 구간에서 조정 양상을 띤 바 있다"고 말했다.'

◇ 금리 상승발 '긴축발작' 경계하는 금융시장
증권가에선 2013년 '테이퍼 텐트럼'(긴축발작)의 재현을 우려하고 있다.

테이퍼 텐트럼은 2013년 벤 버냉키 당시 미 연방준비제도(연준) 의장이 양적 완화를 종료하기 위해 자산매입 규모를 축소하겠다는 의사를 내비치자 미국 국채 가격이 폭락(채권금리 상승)한 사태를 말한다.

버냉키 의장의 발언으로 전 세계 금융시장이 충격을 받았고, 이는 신흥국의 자본 유출과 자산가격 급락으로 이어졌다.

제롬 파월 현 연준 의장은 통화완화 정책을 지속한다는 방침을 여러 차례 재확인했지만, 물가 반등 및 경기회복 속도가 예상보다 빨라질 것이란 기대가 나오면서 시장에선 연준을 향해 의심의 눈초리를 거두지 않는 상황이다.

이번 주 열리는 파월 의장의 미 의회 증언에 더욱 관심이 쏠리는 이유다.

한편 22일(현지시간) 미 국채 10년물 금리가 연 1.4% 선에 육박하자 미국 증시도 대형 기술주 중심으로 출렁였다.

테슬라는 8.55% 급락해 3일 연속 하락했고, 애플(-2.98%), 아마존(-2.13%), 마이크로소프트(-2.68%) 등 미 증시 대장주들도 낙폭이 컸다.

대형 기술주들은 코로나19 사태 이후 미래 성장성을 높게 평가받으면서 평가가치(밸류에이션)를 높게 받았는데, 현재 기업가치를 결정하는 할인율(금리)이 높아지자 주가가 상대적으로 더 민감하게 반응한 것으로 풀이된다.'

◇ "경기 회복국면…강세장 방향성 큰 변화 없어"
증시 전문가들은 작년 말 이후 개인 매수세에 힘입어 주가 급등세가 가팔랐던 만큼 주가의 단기 조정은 불가피할 수 있지만, 강세장 지속이라는 방향성은 흔들림이 없을 것이란 의견을 대체로 내놓는다.

정용택 IBK투자증권 리서치센터장은 "지금 시장은 기본적으로 유동성 장세이고, 그 근간은 통화공급 및 금리와 연관된다"며 "금리 상승은 시장에 분명한 조정 요인이 된다"고 말했다.

그는 "금리 상승은 물가뿐 아니라 경기회복 속도가 반영되는 부분도 있지만, 이를 반영해 시장 심리가 바뀌기까지는 시간이 필요할 것으로 보인다"고 진단했다.

금리 상승은 기본적으로 경제가 회복되고 있다는 긍정적인 시그널이지만, 주가가 그동안 너무 빨리 올랐던 만큼 시장이 단기적으론 부침을 겪을 수 있다는 의미다.

김형렬 교보증권[030610] 리서치센터장은 "국채 금리가 급등하자 인플레이션 리스크가 확대돼 통화정책 기조가 바뀔 수 있다는 불안감과 주식시장의 고평가 부담을 가중할 수 있다는 우려의 시각이 커지고 있다"고 분석했다.

그는 "미국 주요 지수의 기대수익률과 미 국채 10년물 수익률을 비교해 보면 미국 증시의 저평가 매력이 약화됐다는 분석을 부정할 수는 없다"면서도 "저금리의 기본적인 틀이 바뀌지 않은 만큼 주식에서 채권으로 중심축이 이동할 만큼 확실한 신호가 발생했다고 볼 수 없다"고 말했다.

정명지 삼성증권[016360] 투자정보팀장은 금리 상승 영향에 대해 "시장을 본격적으로 끌어내릴 요인은 아니다"라며 "시장 방향성에 대해선 큰 영향이 없다고 본다"고 판단했다.

다만 그는 "인플레이션 대응과 관련한 종목이나 경기민감주는 상승하는 반면, 그동안 투자자들이 빚을 내 샀던 테마주들은 이자 부담 상승으로 주가가 주춤해질 수 있다"고 "전날 미국 나스닥지수는 내리고 다우 종합지수는 오른 게 이런 시장 색깔 변화를 반영한다"고 말했다.'
 

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